Ruska rublja najuspešnija valuta na svetu uprkos sankcijama - kako je ovo moguće?

Uprkos dugotrajnom ratu, padu cena nafte i strogim sankcijama, ruska rublja je zabeležila spektakularan rast u 2025. godini, postajući najuspešnija svetska valuta, prema Bank of America, sa napretkom od više od 40%. Ovaj snažan oporavak u suprotnosti je sa ozbiljnom deprecijacijom u poslednje dve godine, prema CNBC-u, a prenosi HotNews.ro.

Šta podstiče ovaj uspon rublje?

Rast rublje nije rezultat talasa optimizma stranih investitora, već pre svega posledica stroge kontrole kapitala i restriktivne monetarne politike Rusije, ocenjuju analitičari. Dodatni podsticaj donela je i slabost američkog dolara.

Brendan McKenna, međunarodni ekonomista u Wells Fargu, ističe tri ključna faktora: visoke kamatne stope koje sprovodi Centralna banka Rusije, kontrole nad valutnim tržištem, kao i izvesni pomaci u mirovnim pregovorima sa Ukrajinom.

Kako bi obuzdala inflaciju, Centralna banka je zadržala referentnu kamatnu stopu na visokom nivou od 20%. Skupo kreditiranje smanjuje potrošnju i uvoz, čime se smanjuje i tražnja za devizama.

- Krajem prošle godine, došlo je do prekomerne nabavke elektronike, automobila i kamiona, u iščekivanju uvođenja viših carina - izjavio je Andrej Melaščenko, ekonomista u Renaissance Capitalu.

Istovremeno, ruski izvoznici su u obavezi da deo svojih deviznih prihoda konvertuju u rublje, što povećava potražnju za domaćom valutom. U periodu od januara do aprila, prodaja deviza velikih izvoznika iznosila je 42,5 milijardi dolara — gotovo 6% više u odnosu na prethodni period.

Još jedan značajan faktor je smanjenje novčane mase. Kako navodi profesor Steve Hanke sa Univerziteta Johns Hopkins, godišnja stopa rasta novčane mase, koja je u avgustu 2023. iznosila 23,9%, preokrenula se i postala negativna u januaru 2024, opavši na -1,19%.

Ekonomski kompromisi i zavisnost od cena nafte

Nade za mirovni sporazum, podstaknute izborom Donalda Trampa za predsednika SAD, takođe su izazvale talas optimizma, pomažući da se ojača rublja. Uprkos tome, analitičari upozoravaju da bi ovaj bum rublje mogao biti kratkotrajan.

- Mislimo da je rublja blizu svog vrhunca i da bi mogla početi da slabi u bliskoj budućnosti - rekao je Melaščenko, navodeći pad cena nafte, što šteti izvoznim prihodima.

- Ako se postigne mirovni sporazum ili primirje, valutne kontrole bi mogle biti ukinute i centralna banka bi brzo smanjila kamatne stope. U takvom scenariju, rublja bi mogla brzo deprecirati - dodaje McKenna, iz Vells Fargo.

Ruski izvoznici, naročito u sektoru nafte, već osećaju pritisak zbog pada profitnih marži. Za državne finansije, spoj jake rublje i niskih cena nafte predstavlja ozbiljan izazov, s obzirom na to da prihodi od nafte i gasa čine oko 30% federalnog budžeta.

- Ministarstvo finansija bilo je prinuđeno da se u većoj meri osloni na Nacionalni fond za blagostanje kako bi pokrilo rashode. Ako se ovakav trend nastavi, moguće su i budžetske restrikcije u manje prioritetnim sektorima - upozorava Andrej Melaščenko.

Ipak, osim energetskog sektora, ruska ekonomija je u velikoj meri izolovana od globalnih tržišta, pa slabija rublja ne mora nužno značajno poboljšati konkurentnost u spoljnoj trgovini, dodaje Brendan McKenna.